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資本市場新使命是服務實體經濟

中國經濟新聞網 2020-01-14 14:52:39

  本報記者  劉慧
  
  資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用,對于如何發揮市場在資源配置中的決定性作用,打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,各界一直在思考。
  
  黨的十九屆四中全會提出,加強資本市場基礎制度建設,健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系。中國證券業協會黨委書記、執行副會長安青松對中國經濟時報記者表示,資本市場的新使命將進一步增強資本市場服務實體經濟的能力。
  
  注冊制改革新環境將提升投資銀行樞紐作用
  
  發展資本市場是中國改革的方向。安青松表示,新修訂的《證券法》將從2020年3月1號正式實施,股票發行注冊制改革將向全市場穩步推行,注冊制將審核責任、中介責任、發行責任“前重后輕”的配置改變為“前輕后重”,重新構建市場責任體系;將行政指導定價改變為建立買方市場為主的協商定價,重新構建市場定價體系;將以行政審核為重點,大而全的信息披露要求,改變為由投資者價值判斷為中心信息披露要求,重新構建信息披露體系。
  
  “注冊制改革新環境將提升投資銀行的樞紐作用。在注冊制下,投資銀行需要實現三個核心能力的變革,包括定價能力、保薦能力、承銷能力。”安青松表示,在注冊制下,發行價格由監管導向轉為市場導向,投資銀行的價值發現能力和價格發現能力將直接面臨市場的檢驗。“這將推動投資銀行回歸本源,通過專業的盡職調查、深度的行業研究、合理的市場判斷、科學的估值分析、詳細的預測以及投資者可理解的語言表達,幫助投資者作出高效、客觀的投資決策,實現從通道作用向專業顧問作用和價值發現作用的轉變。”
  
  他還表示,投資銀行作為資本市場的看門人,是上市公司質量的第一層保證,要具備必備的專業素養和職業操守。在注冊制下,成交能力成為投資銀行的關鍵能力,新股不愁賣的局面將被打破,新股發行從純賣方市場逐漸轉變為買方市場,成交形式變得復雜而多元?蛻糍Y源成為投資銀行業的基礎,培育專業的合格機構投資者成為銀行提高成交能力的途徑。投資銀行工作重心將從只關注審核轉向更加關注市場,從政府與企業的中間人回歸市場中介本源。價值發現能力、價格發現能力、盡職調查能力、發行成交能力將成為投資銀行的核心競爭力。
  
  資本市場對外開放步伐進一步加快
  
  2019年,我國陸續公布了進一步擴大資本市場對外開放的9項政策措施和金融業對外開放的11條措施。并將在2020年取消證券、基金、期貨公司外資持股比例限制,資本市場對外開放步伐將進一步加快。安青松認為,通過改革開放的確定性來應對外部環境的不確定性,將成為我國經濟金融工作的主旋律。
  
  他表示,更高水平的開放有助于我國打造有活力、有韌性的資本市場。資本市場天然具有開放的屬性,開放是完善市場流動性機制的需要,也是健全全球定價機制的需要。資本市場開放是參與全球定價機制和國際金融治理的重要環節,在開放型的市場經濟中,資本市場的開放程度與參與市場定價的能力和水平密切相關。
  
  美國的資本市場是全球定價能力最強、開放程度最高的市場,境外投資者的持股占到美國總市值的20%。“一個國家資本市場定價能力強,就能有效引導本國的產業向全球價值鏈的高端進軍。”安青松說,更高水平的開放有助于提升證券行業的核心競爭力。外資證券公司的進入將帶來先進的技術手段、成熟的企業文化、豐富的管理經驗,在“鯰魚效應”的作用下,我國證券業將煥發蓬勃生機,整體實力和水平將大幅度提升。而隨著我國證券公司加快“走出去”,打開國際視野,參與國際金融治理,也將有助于建設更高水平、開放型經濟新體制。
  
  科技應用將促進改善資本市場投融資生態
  
  當前,大數據、云計算、人工智能和區塊鏈等新技術的應用,引發證券行業質量、效果、動力的新變革。安青松表示,科技應用將促進和改善資本市場的投融資生態。
  
  大數據和人工智能等新技術正深刻改變著全球資本市場的交易模式。新技術支持的交易系統完全可以自主識別和自主交易,分析包括市場價格、交易量、宏觀數據、企業財務報表等大量數據,并自主作出市場預測,選擇最佳的交易策略。隨著新技術的應用,投資經理和對沖基金經理將轉變成科學家和工程師的角色,其工作將轉變為防控風險、維護系統或對機器無法應對的情況進行干預。程序化交易已達到美國全部證券交易的40%,日本則達到60%。
  
  金融新技術將極大地降低交易的時間成本、機會成本、人力成本以及對市場沖擊的隱性成本,提高交易效率。其中,人力成本的下降直接反映為對行業職業生態的顛覆。新技術應用改變了信息成本,并將催生財務管理的新業態。隨著新技術的發展,既加快了投資者專業化趨勢,也引起投資者結構的改變。美國機構投資占比從20世紀末不到50%上升到當前的63.3%,投資者專業化導致專業投資顧問需求大幅度增加。自2001年以來,美國注冊投資顧問管理的資產規模增長了27.9%。“在新技術的推動下,我國資本市場進入機構投資的時代是大勢所趨。”安青松說。
  
  資本市場既是一個融資市場,也是一個投資市場,加快完善資本市場投融資制度是深化金融供給側結構性改革的應有之舉。安青松稱,當前我國資本市場出現積極變化,投資銀行業務將回歸本源,各類機構的投資規模不斷增長,銀行理財、保險、信托等機構投資人作用有效發揮,將推動零售業務向專業化轉型。培養價值投資和長期投資理念,改善資本市場的投資者結構,構建資本市場發展的良好生態。
  
  安青松表示,2020年是全面深化資本市場改革攻關的一年,也是打造高質量投資銀行和財務管理機構的關鍵一年,要應對好風險挑戰。新一輪資本市場改革以構建良好資本市場生態為重要目標,在金融供給側改革背景下,健全資本市場投融資功能,提高金融供給側的質量和效率,是證券行業高質量發展的重要歷史機遇。

來源:中國經濟時報-中國經濟新聞網 作者:劉慧 編輯: 曹陽       
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